作者| 树ki

来源| 东京新青年

　　7月27日，日本媒体称如果日元再贬值17日元，就会被踢出“发达国家”的行列。

　　对此，一些日本网友阴阳怪气道，既然如此日本就可以停止大力移民政策了。毕竟日本再也拿不出一分钱。

　　那就干脆从发展中国家重新开始吧。

　　既然都是发展中国家了，自然也没余力对移民那么友好了，那就一个个严厉地赶出去吧。至于海外援助，我们当然欢迎。

　　毕竟日本已经一分钱都拿不出来了

　　众所周知，日元汇率一降再降，从2026年年初开始短短几个月下滑至几十年来历史新低，一路直逼0.413(100日元=4.13人民币)。

　　不少网友预测，到了今年年底，日元汇率会直接降到0.3(100日元=3人民币)。

　　与2019年的日元汇率0.63比，直接对半砍。

　　就在大家都不看好日元之际，日元汇率突然就在这几天奇迹般地重焕光彩了！！！

　　从7月31日左右起，日元一夜暴涨，到了8月1日，开始逼近4.30。

　　按照7月31日人民币汇率中间价计算，100日元兑换人民币为4.2203元。

　　但在纽约交易时段，美元兑日元一度由158.9附近迅速跌至157.6附近。结合当天美元兑人民币中间价6.7894粗略折算，100日元一度已接近4.31元。

　　对准备去日本旅游、留学，或者需要兑换日元的人来说，这种变化十分直观。同样兑换100万日元，汇率从4.15涨到4.30，人民币成本就会增加约1500元。

　　为什么这次会突然上涨？要知道，就在四月末，日本政府出手干预了市场，狂撒钱，虽然日元汇率短暂回升，但没到一星期又被打回原形。

　　当时网上都笑传一句话，美国是日元最严厉的父亲。

　　而这次日元暴涨，则跟上次日本政府单方面撒钱不一样。这次是日本和美国联手，在日元即将失控之际猛踩了一脚刹车。

　　第一股力量来自于日本政府直接下场买入日元，进行大规模外汇干预。且无任何预告。

　　日本央行公布的资金数据出现了异常巨大的缺口。预计货币市场资金净流出约8.2万亿日元，而此前券商预测的范围仅为资金盈余1.4万亿日元至短缺1.73万亿日元。

　　按照这一差额推算，日本当局此次买入日元的规模可能达到约589.7亿美元。

　　简单说下外汇干预的逻辑。

　　日本政府卖出持有的美元资产，同时在市场上大量买入日元。日元需求瞬间增加，美元兑日元汇率便会快速下跌，也就是日元迅速升值。

　　这次行动的时机也十分突然。日元此前已经跌至1美元兑换163日元以上，接近约40年来的低位。

　　市场原本普遍押注日元还会继续走弱，大量投资者持有做空日元的仓位。最好笑的是，不是外国人在做空日元，日本人本国人也都热衷于做空日元。

　　大家纷纷买入Nisa等购买股票和投资信托，投日元，买美元。而当官方资金突然入场后，部分空头被迫止损买回日元，又进一步放大了上涨幅度。

　　因此，日元看起来像是“一夜变天”，实际上既有官方买盘，也有空头集中平仓形成的踩踏效应。

　　第二股力量则是来自美国的罕见出手。

　　据《金融时报》报道，纽约联邦储备银行代表美国财政部，通过金融机构卖出欧元、买入日元。

　　路透社转引这一消息称，这可能是美国自2011年以来首次直接出手支持日元。消息传出后，美元兑日元又从158.9附近快速跌至157.6附近。

　　在此之前，美国财政部还曾通知多家银行，为可能进行的日元干预做好准备。美国财政部长贝森特公开表示，日元看起来被明显低估，过度的汇率波动并不健康。

　　这也意味着此次日元升高后可能短时间内不会猛然下降。

　　过去，市场通常认为日本即便砸下巨额资金，也很难长期对抗全球资本。但如果美国也愿意参与，交易者就必须考虑一个新的风险——下一轮干预可能随时到来，而且规模、时间和方式都难以预测。

　　这种不确定性本身，就足以迫使大量做空日元的资金暂时撤退。

　　第三股力量依旧来自于日本。据报道，日本央行虽然没有加息，却释放了继续加息的信号。

　　九名政策委员中，有一人主张直接将利率提高至1.25%，理由是海外冲击和物价上涨风险正在增加。

　　更重要的是，日本央行在最新经济与物价展望中明确表示，日本的基础通胀正在接近2%，未来将继续提高政策利率，并逐步减少货币宽松程度。

　　这意味着日本央行目前的态度不是“停止加息”，而是“暂时观察，之后仍可能继续加息”。

　　过去日元长期贬值的核心原因之一，就是日本利率远低于美国。投资者可以低成本借入日元，再购买收益率更高的美元资产，这就是所谓的日元套利交易。

　　一旦日本央行加快加息，借日元的成本上升，套利交易的吸引力就会下降。部分资金平仓时，需要重新买回日元，从而推动日元升值。

　　但问题在于，日本的加息速度是否足够快，目前仍然存在很大不确定性。

　　很多人会好奇，日元贬值时代真的结束了吗？

　　NONONO！现在就宣布日元已经彻底反转，显然还为时过早。

　　只要美国利率长期高于日本，持有美元资产的收益优势就仍然存在，日元也就很难仅凭一次干预进入持续升值周期。

　　其次，历史已经证明，外汇干预可以制造剧烈反弹，却未必能够永久改变趋势。

　　前文也提到过，日本在今年4月底至5月初曾投入创纪录的11.7万亿日元干预汇市，但日元随后仍重新走弱，并一度跌至1美元兑换163.99日元。

　　这意味着，政府干预更擅长改变汇率下跌的速度，而不是单独改变汇率的长期方向。

　　如果日本央行迟迟不加快加息，而美国继续维持高利率，那么等到干预带来的恐慌情绪消退，日元汇率完全可能再继续下降。

　　大家觉得接下来，日元可能会有哪几种走向呢？

　　现在目前市场上一共有三种看法。第一种，是日元继续升值。

　　如果美日两国再次联合干预，日本央行进一步暗示9月或之后加息，美元兑日元可能继续下行。尤其是在大量日元空头尚未完全平仓的情况下，任何突发消息都可能再次引发快速上涨。

　　第二种则是在剧烈震荡中反复拉锯。基本就保持在4.3左右了。但这也只是短时间内概率较高。一年，两年过后，可能还是会下降。毕竟日本的经济情况已经彻底摆烂了。

　　第三种，也是许多人最担心的一种情况，就是日元在短暂反弹后再次回落，并且是一泻千里的回落。

　　如果美日联合干预只是一次阶段性行动，日本央行后续又迟迟不愿明显加息，那么等到市场情绪逐渐冷却，投资者仍可能重新做空日元。

　　毕竟，决定日元长期走势的，从来不是一两次“砸钱救市”，而是日美利差、日本经济增长能力、通胀水平以及未来的货币政策。

　　大家如何看待这次日元起死回生呢？欢迎在评论区里说出你的想法！以及你对日元今后走势的看法！