全球金融市场的最大铁律，所有地区散户投资者全都表现不佳，有的差到触目惊心。最大原因都是一个：过度自信

　　IT时代以后，金融交易数据积累了非常多。出现了详尽的数据供研究者分析。一些结论触目惊心：

　　2020年巴西股指期货交易者97%赔钱，1.1%赚的不如最低工资。美股散户投资者连续15年跑输标普500指数，没有一年例外。美股日内交易者（day trader，抓一天内波动的交易者）能持续五年赢钱的，只有1%。期权交易者表现比股票还差。

　　这种数据每个国家、每个市场都有，没有例外。以前只是感觉，现在有实证数据，统计严密证明了这一点。它是全球金融市场最大的铁律，没有更普适的规律了。

　　散户参与交易，无论做多、做空，无论买入、卖出，都是基于自己的判断。而人类的判断有一个共同的心理倾向：过度自信。这是人的本能，人们做什么事都是带着自信的，不然就不会主动做。在有海量数据后，“过度自信”就是可以定义的行为。买了之后过段时间就下跌，卖了之后过段时间就上涨，这都是过度自信的行为。

　　平时自信不是问题，相信本身是有力量的。但在金融市场上，最重要的原则之一就是“利用散户的的过度自信”。如机构推出期权，定价都是偏高的，但总有过度自信的散户去买入。股票上市，最狂热的永远是一些散户投资者，他们会造成不可思议的高价。

　　机构、量化，都会用模型、算法来捕捉、诱导散户的过度自信，在高处让散户买入，在低位或者大涨前让散户卖出。新闻造势炒作、小作文，最大受害者是散户。量化的统计说明，“市场”上存在大量的过度自信行为，如明显不理性的追涨，成为简单统计套利的工具。量化并不刻意针对散户，但受害的就是过度自信的人。

　　许多人知道，散户交易者的毛病是“频繁交易”。这本身并不是严重问题，虽然有手续费亏损积累下来很多。但正是因为过度自信，才让散户交易者频繁交易。有的自信地认为可以做T成功，把大涨前的股票卖了。常见行为模式是，散户操作赚了点钱以后，就明显信心增强，操作频率上升。频繁交易的根本原因就是过度自信，作出许多错误判断。

　　而过度自信的反面又带来更不好的后果，在遭到打击后，丧失信心。在被套以后，散户信心下降，有的卖出试图到别的股找到自信频繁交易，有的丧失信心放任不管跌光光。

　　如何避免过度自信，是散户成熟起来的好问题。承认自己操作水平不如最简单的沪深三百，就是好的开始。好的研究者可以超越指数，但需要对股票有非常严格的客观评估，而不是主观的自信。