为了AI投入，腾讯打负现金流。
文｜《中国企业家》记者 闫俊文
见习编辑｜李原 编辑｜何伊凡
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撕掉“佛系”标签之后，腾讯AI进入重兵投入的阶段。
8月12日晚间，腾讯披露了2026年第二季度财报。利润方面，第二季度，腾讯Non-IFRS（非国际财务报告准则）经营利润756.4亿元，同比增长9%。若剔除新AI产品（以混元、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy及小微为主）的收入、成本及开支影响，Non-IFRS经营利润同比增长19%至861亿元。
如果拉长时间周期，AI新产品投入正不断拉高腾讯的投入和现金流。第二季度，腾讯研发支出272.8亿元，同比增长35%；资本开支527.84亿元，同比大增176%，算力、服务器、数据中心相关投入均包含在内。销售及市场推广开支119亿元，同比增长26%，主要用于游戏及AI产品市场推广。
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此外，腾讯的算力投入还表现在预付款项中。财报披露：腾讯在第二季度录得自由现金流-138亿元，若剔除算力采购的预付款项，腾讯的自由现金流为376亿元。而二者的差额514亿元，是腾讯提前付给芯片、服务器硬件厂商的定金。
二季度资本开支527.84亿元，叠加514亿元算力预付款，腾讯本季AI基础设施投入已超千亿元。
腾讯集团总裁刘炽平在财报会上表示：腾讯如果把算力全部对外出租，资本开支能获得至少超30%的回报。“但我们认为，先拿算力自研模型、打磨自有应用，剩余算力再对外出租，按顺序长期布局，才能搭建起规模庞大、能盈利和带来现金流的AI原生业务。”
资本市场已经进入了AI叙事估值周期，市场正在惩罚不重度参与AI竞赛的公司。2026年以来，腾讯股价已经跌去了25%。最近数月，随着WorkBuddy等AI办公产品起势明显，腾讯有机会抓住几张好牌，在AI竞赛中翻盘。
毕竟支撑腾讯投入的几大现金牛业务，依旧稳健。第二季度，腾讯营收2047.9亿元，同比增长11%，游戏业务收入659亿元，同比增长11%，重回双位数增长。
8月13日，腾讯港股开盘下挫，截至发稿前下跌4.98%。
WorkBuddy扛起全村希望
财报会上，腾讯董事会主席马化腾表示：“踏入今年第三季，我们正在智能、应用与基础设施三个层面，构建一个全新的、AI赋能的腾讯，并已取得显著进展。”
其中最亮眼的产品无疑是WorkBuddy，它被腾讯管理层寄予厚望，内部称之为继微信、QQ之后的第三个战略级产品。
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根据易观《2026年Q2中国办公智能体平台市场洞察报告》，WorkBuddy PC端6月访问量达2097万次，位居国内同类产品第一，并超过第二、第三名访问量之和。
近日，字节、阿里也围绕AI办公场景与WorkBuddy展开了激烈竞争。字节跳动将飞书并入豆包，豆包上线付费专业版；千问办公（QwenWork）整合了QoderWork、悟空、MuleRun（骡子快跑）三个产品，由钉钉新任CEO陈宇森带队。
在线下电梯、社交媒体的每个角落，WorkBuddy与阿里千问办公、字节Trae Work的营销攻势也无处不在。
WorkBuddy的火爆主要有三方面因素：第一，抓住了窗口期。今年1月，OpenClaw爆火，但部署门槛高，企业担忧数据安全，WorkBuddy顺势推出，迭代出个人版、企业版、本地部署版等方案，并奉行最开放的策略，还能打通钉钉、飞书等，让企业和个人得以用最低成本上手。
第二，企业意识到，最先进的模型并不是最适合的模型，性价比同等重要；Token成本已经被纳入了企业的投入产出比。
上海一家AI公司技术负责人告诉《中国企业家》，他们所有的AI工具都是月付，企业对模型没有忠诚度，谁的模型便宜，智力水平和性能过关，就会被选择。“模型就像一个可插拔的工具。”
第三，微信生态。一家付费财经数据企业COO告诉《中国企业家》：他们将自己的数据资源接入了微信龙虾，将数据打造成Skill，开放给了WorkBuddy调用。今年3月，腾讯上线了SkillHub平台，目前拥有超10万个Skill。据《中国企业家》了解，腾讯和部分企业正尝试将微信支付的功能嵌入Skill生态中，以鼓励生态发展。
腾讯管理层表示，WorkBuddy不仅仅是一个企业软件，它还在不断寻找附加值。“我们可以真正提供额外的价值，甚至帮助用户赚更多的钱。如果我们能做到这一点，那么就可以开启很多商业模式。”
但也并非所有人都认可AI办公这个领域。
华为董事、华为云CEO周跃峰对《中国企业家》直言：WorkBuddy现阶段主要是帮助个人文档整理等工作，但距离进入企业的生产流程，还是有相当一段距离。“对于华为云来说，我们更关注行业和企业用户，行业中类似WorkBuddy的产品很多，它们不一定是华为云当前的重点。”
微信王牌何时打出来？
WorkBuddy之外，腾讯还藏着一张王牌——外界对腾讯AI最大的想象空间仍在微信。一位创业公司CEO表示：谷歌拥有数十亿台安卓手机生态，也就拥有了庞大的数据；微信拥有小程序和社交关系链、搜一搜等场景，它也拥有庞大的数据资产。
特别是，大模型预训练采集主要依赖互联网公开数据，而当大模型参数规模来到3万亿、5万亿等规模时，数据已经成为许多模型训练公司的最大瓶颈。
正如字节的Seedance 2.0视频生成模型，是基于抖音内容生态数据，取得了能力天花板的突破。微信生态未来能否利用好最宝贵的个人和社交数据，完成模型突破？
腾讯管理层表示，他们相信AI将使微信生态更丰富和强大。他们类比的是，QQ在PC阶段是一种通信和社交工具；而当进入移动时代，微信的新生态系统，将QQ的价值放大了10倍以上。
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7月、8月以来，微信的AI落地正在加速，“小微”向部分用户开放了内测版，上线了朋友圈“AI帮写”、公众号文章“AI总结”、“AI摘要”等功能。小程序方面，小微推出了“微信小程序成长计划”，将Token额度补贴提升至10亿，目前已经吸引了超过16万个小程序参与。
8月12日，微信官方披露了微信自研的通用大语言模型WeLM的部分细节。
目前，WeLM-80B（3B激活）已应用于微信内AI智能体小微，支持用户进行对话与搜索、操作微信原生功能以及调用小程序服务。研发中的WeLM-617B（23B激活）采用混合专家（MoE）架构，后续将应用于微信生态中的复杂任务，如小程序智能开发与“微信小微”小工具生成等场景。
基础模型面临挑战
归根结底，算力是打造更先进模型的基石。伴随着月之暗面发布K3，MiniMax发布M3，国产大模型产品进入新一轮竞赛，头部基模公司不约而同地指向了高性能、大参数。
Hy3的上线，也意味着腾讯的基模研发正在找回状态。
今年4月，Hy3发布预览版；7月，Hy3正式版发布，以相对小的参数规模，实现了国内外旗舰模型的智能水平。在WorkBuddy自选模型用户中，选择Hy3的用户占比已达到60%。腾讯预告，计划近期上线的Hy4将进一步提升模型性能和多模态能力。
近日，腾讯的人才招募更加紧锣密鼓。7月，媒体报道，前OpenAI研究员田永龙加入腾讯混元，担任多模态方向负责人。
模型与AI产品的Co-Design（协同设计）也是混元迭代升级的重要路径。目前Hy3已接入WorkBuddy、CodeBuddy、元宝、ima、Marvis等产品，帮助WorkBuddy任务解决率由72%提升至90%。
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姚顺雨在6月的会上说，做基础模型需要做好三件事，第一，要有充足的资源；第二，需要正确的做事的方式；第三，要把前沿探索的精神更多地注入到组织中。
财报会上，腾讯管理层表示：Hy4只是一个阶段性节点，需要在此过程中不断接近SOTA。“一旦达到，我们也会推出不同大小的模型，在模型效果和成本效率的不同水平上解决不同类型的用户问题。”