文源 | 源媒汇

作者 | 童画

A股上半年震荡起伏，不少散户还在硬抗中。而被很多商业银行寄予厚望的投资收益，今年上半年也出现了大反转。

近日，多家商业银行陆续披露二季度与上半年的经营数据，东莞银行直接亮出刺眼成绩单：上半年投资收益同比暴跌58%，在整体营收中拖了后腿。

张家口银行、成都农村商业银行（简称“成都农商行”）、湖北荆门农村商业银行（简称“荆门农商行”）、湖南常德农村商业银行（简称“常德农商行”）等多家银行，投资端都增收乏力。

曾经用来熨平利润、拉高营收的“利润缓冲垫”，如今反倒成了一些商业银行业绩的“拖油瓶”。

01.

理财少赚了近7个亿

“IPO长跑专业户”东莞银行在6月26日更新提交了招股说明书等申报材料，审核状态由“中止”恢复为“已受理”。

这已是东莞银行自2008年首次递交A股上市申请以来更新的第8版招股书，更新后的一个多月，即7月30日，该行披露了2026年上半年经营数据。

这份成绩单一出炉，投资收益下滑明显。2026年上半年，东莞银行实现营业收入49.32亿元，与上年同期基本持平。

拆开营业收入结构一看，涨跌分化刺眼：利息净收入40.68亿元，同比大涨17%，放贷业务火力拉满；手续费、汇兑、其他业务小幅波动，但唯独投资收益“跳水”。

东莞银行今年上半年的投资收益仅4.81亿元，而去年同期高达11.59亿元，同比下降58.5%。

图片来源于东莞银行公告

单一项投资收益，就让该行营收少增近7个亿，直接对冲掉信贷业务带来的营收增量，让整体营收倒车。

拆开银行投资收益的两大核心板块，就能看懂缩水逻辑：一是股权投资收益，也就是参股其他银行、券商、信托拿到的分红与股权转让所得；二是其他投资收益，核心是债券、基金、资管产品交易价差，中小银行投资收入基本靠它撑场面。

东莞银行常年布局同业股权，往年分红稳定托底收益，2026年区域中小银行盈利承压，分红缩水，股权投资小幅走弱。

核心问题在债券交易，2025上半年债市走牛，银行批量抛售持仓债券，兑现大额价差，拉高同期基数。

但是2026年债市震荡加大，商业银行不敢轻易动底仓，债券处置收益大幅缩水，直接压垮投资收益整体规模。

好在信贷投放给力，东莞银行上半年归母净利润24.08亿元，仅微跌0.94%。

但是东莞银行这份成绩单藏着隐忧：净利润全靠贷款硬扛，投资端失去缓冲作用，一旦后续信贷需求降温，业绩弹性将直接见底。

这对于IPO排队中的东莞银行来说，可不是什么好信号。

02.

赚钱的路子较单一

不止东莞银行一家，已披露半年报、二季报的城商行、农商行中，多数都是投资收益降温，出现不同程度下滑，根源都是2025年上半年高基数叠加债市震荡。

先从城商行说起，张家口银行算是河北省第一家披露2026年二季度报的城商行。

上半年，张家口银行营业收入近44.66亿元，同比增长逾4亿元。但投资收益仅有2.72亿元，较去年同期下降近四成。

图片来源于张家口银行

县域农商行的投资收益跌幅同样不小。

成都农商行2026年上半年营收逾102亿元，其中投资收益约8亿元，这一数据较2025年同期的约18亿元少了逾10亿元，跌幅近56%。

从营收占比上看，2025年上半年，成都农商行的投资收益占比近19%，今年上半年则降至7.8%。

常德农商行也有下滑压力。上半年，投资收益1937.6万元，2025年同期近9885.7万元，降幅超80%。

该行对外持有同业银行的股权较少，股权投资收益微薄，往年收益依靠债券交易，今年上半年债市低迷，导致收益直接断崖收缩。

荆门农商行同样如此，上半年投资收益2624.6万元，去年同期约5669.3万元，同比下降53.7%。

将荆门农商行的投资收益明细拆分，原因也就一目了然。

首先，该行的债券投资利息收入少了100多万元；其次，股权投资收益（金融机构）从2343.7万元减至97.9万元，同业银行分红大幅缩水；其他投资收益仅79.6万元，债券交易价差几乎少了九成。

图片来源于荆门农商行公告

归根结底，很多中小银行投资收益下降，普遍存在一个共同问题——持仓品种单一，以利率债、本地农商股权为主。

市场稍有波动，投资收益就剧烈起伏，抗风险能力短板暴露无遗。

03.

得修炼内力了

放在前几年，投资收益还是各家银行财报里的“香饽饽”，是平衡业绩的万能缓冲垫。

Wind数据显示，2025年，42家A股上市银行中，投资收益占营业收入比例前十名的全是城商行、农商行。

原因是，前几年资产荒持续，商业银行揽储的海量资金无处放贷，大规模增持债券，金融投资规模直追贷款。

彼时利率持续下行，债券价格走高，只要信贷增收乏力，商业银行就择机卖出债券增厚利润。

投资收益，一度成为商业银行熨平业绩波动的核心工具，尤其是不少中小银行的投资收益占净利润比重较大，不少利润都是靠债券交易赚的。

那时候的日子好过，一边放贷拿稳定息差，一边买卖债券赚价差，两条腿走路，利润稳步走高。

即便贷款收益率持续走低，商业银行靠投资收益兜底，净利润依旧稳增。

到了2026年上半年，投资收益却沦为业绩最大不确定因素，商业银行盈利逻辑发生根本性反转。

因为，这套赚钱模式有着一个天生硬伤，收益完全绑定债市，商业银行无主导权。一旦无套利空间，商业银行只能被动持仓，彻底失去调节利润的手段。

当然，也有少部分商业银行在2026年上半年实现了投资收益正增长。

例如，海南银行上半年投资收益2.33亿元，同比增长4.11%，但增速一直上不去。

图片来源于海南银行公告

监管导向也在收紧，持续引导银行回归信贷主业，严控债券久期与交易杠杆，靠波段交易增厚利润的空间持续压缩。

2026年上半年股债同步震荡，一些散户亏在股市，一些商业银行栽在债市。

依靠投资收益托底业绩的时代正式落幕，后续若信贷需求走弱，商业银行失去缓冲垫，盈利压力可想而知。

好就好在，净息差开始有所反弹，缓解了商业银行部分的压力。

商业银行往后想要稳住业绩，不能再坐等债市行情“救场”，反而要深耕本地信贷、挖掘中间业务增量，夯实主业基本盘。

尤其是一些IPO排队中的银行，例如营收与利润连降两年的东莞银行。

当不存在稳赚不赔的资产，债券、权益波动已成常态时，短期套利变成了一场投机的幻想，东莞银行们要适应收益波动的新常态，就得修炼内力了。

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